電力設備行業中,基本所有的產品都與節能減排有關,我們認為,節能減排將推動2008年電力設備行業的發展以及演變方向,從而也就構成了整個2008年電力設備行業的主線,而節能減排背景下的技術升級便構成了我們的投資主題。
      為實現“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標，我國電力生產和輸送的效率提高是關鍵，高等級、高參數以及節能產品將是未來幾年我國電力設備行業發展的主流，相關企業將會受益。
      無論是電站設備行業還是電網設備行業，未來幾年的投資將會超出市場先前的預期，而國際市場上的訂單也不時帶來以外的驚喜。
      我們建議重點關注生產高電壓等級產品的行業龍頭企業以及受益節能減排政策支持的相關企業。
      我們的思路:節能減排是主線
      剛剛結束的中央經濟工作會議明確提出明年經濟工作的八項任務之一便是:加大攻堅力度，確保節能減排取得重大進展。明年是完成“十一五”節能減排約束性目標的關鍵一年，必須把節能減排作為促進科學發展的重要抓手，加大力度、迎難而上，盡快形成以政府為主導、企業為主體、全社會共同推進的工作格局，打好節能減排攻堅戰、持久戰。必須完善政策法規，強化激勵和約束機制，更加注重用法律手段促進節能減排，加快出臺和實施有利于節能減排的價格、財稅、金融等激勵政策，加快制訂和實施促進節能減排的市場準入標準、強制性能效標準和環保標準。強化企業社會責任，突出抓好重點行業、重點領域節能減排工作，加快先進適用技術推廣應用，有效遏制高耗能、高排放行業過快增長，堅決淘汰落后生產能力，認真落實工作責任制，把節能減排目標完成情況作為檢驗經濟發展成效的重要標準。增強全社會節能環保意識，深入開展節能減排全民行動。
      電力設備行業中,基本所有的產品都與節能減排有關,我們認為,節能減排將推動2008年電力設備行業的發展以及演變方向,從而也就構成了整個2008年電力設備行業的主線,而節能減排背景下的技術升級便構成了我們的投資主題。
      一、行業運行數據分析
      從產量角度來看,發電設備行業中,無論是電站鍋爐還是汽輪發電機﹑電站汽輪機,其增長率近年來都出現了不同程度的下滑,而水輪發電機由于政府鼓勵水力發電的原因其增長率出現了一定的增長。
      而對于輸變電設備行業,各子行業在電網公司逐步加大投資力度的背景下,增長幅度開始上升。
      電站設備行業：增速有所放緩
      從收入利潤角度來看，電站設備行業繼續保持增長態勢，2007年1-9月份各子行業銷售收入同比增長在15-32%之間，其中鍋爐及輔助設備、汽輪機及輔機、發電機及輔助設備同比分別增長15.13%、20.34%和31.92%；利潤總額同比增長在-2-59%之間，其中鍋爐及輔助設備、汽輪機及輔機、發電機及輔助設備同比分別增長36.40%、-1.10%和58.80%。電站設備各子行業雖然繼續保持增長，但增長速度延續了放緩的趨勢。
      輸變電設備行業：快速增長
      整個子行業正步入快速上升通道。2007年1-9月份輸變電設備各子行業銷售收入同比增長23-39%，其中，變壓器整流器和電感器、電容器及配套設備、配電開關及控制設備和電線電纜分別增長35.85%、23.51%、28.46%和38.53%；利潤總額同比增長在-9-52%之間，其中變壓器整流器和電感器、電容器及配套設備、配電開關及控制設備和電線電纜分別增長51.99%、-8.71%、22.65%、40.50%。
      2008年毛利率企穩回升
      電力設備行業的主要原材料是鋼鐵、銅、鋁等有色金屬，發電設備原材料基本由鋼材構成，輸變電設備基本由銅、鋁等有色金屬構成，從2007年來看，由于鋼材均價變化不大，通過企業自身的結構優化，發電設備行業毛利率止跌，而對于輸變電設備行業來說，銅、鋁、硅鋼價格都處于高位，再加上招投標體制的改變對設備價格的影響，毛利率基本保持下滑趨勢。展望2008年，我們認為銅鋁等有色金屬以及硅鋼價格松動的可能性更大，因此輸變電設備行業2008年毛利率應該是企穩回升的一年。
       二、節能降耗與技術升級
      我國十六屆五中全會提出了“十一五”時期經濟社會發展的主要目標：在優化結構、提高效益和降低消耗的基礎上，實現2010年人均國內生產總值比2000年翻一番；資源利用效率顯著提高，單位國內生產總值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。該目標需要能源生產和能源消費兩端的共同大幅度進步。
      國家統計局發布的公報顯示，2006年我國單位國內生產總值能耗同比下降了1.23%，距離年初預定的目標下降4%相去甚遠，這說明整個“十一五”期間我國節能降耗的任務十分艱巨。
      2006年我國煤炭消費量為23.7億噸，同比增長9.3%,其中，我國6000kw以上發電機組共消耗煤炭11.42億噸，占煤炭消費量的48.19%,如果加上6000kw以下發電機組，電力行業煤炭消費量占到煤炭總消費量的50%以上。因此，電力行業生產效率的提高是實現能耗降低20%的關鍵所在。
      經過努力，我國的供電煤耗不斷降低，從1980年的448g/kwh下降到2006年的366g/kwh,但與發達國家（330g/kwh）相比仍有較大差距，我國2010年的供電煤耗目標是降低到355g/kwh，如果降低到這一水平，以2006年火電發電量23573億kwh來計算，相當于每年節約煤炭消耗量0.26億噸。如果降低到2020年的320g/kwh,相當于每年節約煤炭消耗量1.08億噸。
      廠用電環節，近年來我國廠用電率也在下降，綜合廠用電率和火電廠用電率分別從2000年的6.28%和7.31%下降到2005年的5.87%和6.8%，發達國家目前為4%左右，我國2010年的目標是綜合廠用電率和火電廠用電率分別下降到4.5%和6%，如果實現該目標，以2006年火電發電量計算（同時考慮2006年的供電單位能耗366g/kwh），可以每年節約煤炭消費量0.07億噸。
      2006年的7.08%，目前世界平均水平為6%左右，先進水平為5.74%。我國的目標是2010年線損率降到7%，2020年降到6%，按找前面的計算方法，相當于每年分別節約煤炭消費量69萬噸和1553萬噸。
      2005年，不同的結構火電機組中，12MW機組的單位供電煤耗率為552g/kwh，600MW和1000MW機組的單位供電煤耗率分別為339g/kwh和287g/kwh。從上表可以看出，600MW和1000MW機組單位供電煤耗率比12MW機組分別低38.59%和48.01%，同2005年的平均單位煤耗率比較，分別低8.38%和22.43%。
      從廠用電率角度來分析，2005年600MW機組和1000MW機組用電率分別為6%和5%，分別比12MW低9和10個百分點，比2005年平均水平低0.8和1.8個百分點。
      2006年底，我國的裝機容量中，火電占77.82%，水電占到20.67%。而從2005年底我國電力裝機結構分布來看，30-60萬千瓦以及60萬千瓦以上機組分別僅占到總裝機容量的33.97%和13.09%。
      從2005年底我國火電機組的結構分布來看，300MW以上的火電機組裝機容量達174910MW，占到火電總裝機容量的45.53%，比2004年上升了1.77個百分點。
      由以上分析可以看出，電力行業的節能降耗對于實現“十一五”期間降耗目標非常關鍵，而實現這一目標，增加電力設備行業的節能產品變得尤為重要，電力設備行業的節能產品主要分為兩大類：一種是發電環節的產品，主要的產品設備為大容量、高參數機組，大型循環硫化床、高壓變頻調速裝置；一種是輸變電環節的產品，主要的設備產品包括非晶變壓器、高壓動態無功補償裝置、高壓直流輸電。
      三、市場容量超預期
      電站設備行業：電源結構優化
      按照現代電力工業技術標準，大約1.8億千瓦機組屬于技術落后�？紤]到熱電聯產（5000-6000萬千瓦）和很多產業中自備電廠需求，其中，至少1億千瓦左右需要技術升級替代。近日，國務院批轉了國家發展改革委、能源辦《關于加快關停小火電機組的若干意見》，今后四年，全國要關停小燃煤機組５０００萬千瓦以上，燃油機組７００萬千瓦至１０００萬千瓦，不再新上小火電項目。顯然，國家已經開始意識到提高電力行業運行效率對于節能降耗的意義并采取了實際措施。