過去一年，天相電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)上漲183.71%，行業(yè)總體走勢強于上證指數(shù)，同時行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢個股走勢較為活躍。
　　2007年，電氣設(shè)備行業(yè)運行分化明顯，電站設(shè)備尤其是火力發(fā)電設(shè)備景氣高峰已到，未來不可避免的面臨景氣回落；而隨著國家對電網(wǎng)投資力度的加大，我國輸變電行業(yè)迎來發(fā)展的黃金時期。2007年1-8月，電站設(shè)備行業(yè)總體收入、利潤分別同比增長22.88%、29.60%，增速較06年同期水平明顯回落；輸變電行業(yè)總體收入、利潤分別同比增長35.02%、33.99%，保持了較高的增長速度。
　　原材料的價格走勢：國內(nèi)鋼價短期將繼續(xù)高位運行，長期仍有上漲空間；硅鋼片價格在2005年上半年創(chuàng)下新高后，始終保持在高位盤整，我們判斷硅鋼價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大；2005年下半年以來銅價格出現(xiàn)大幅上揚，目前仍保持在高位徘徊；鋁由于供應(yīng)得到緩解，我們認為近期鋁價將持續(xù)低迷，但繼續(xù)大幅走低的可能性不大。
　　我國電站設(shè)備總體需求隨著電力供應(yīng)缺口的縮小將逐步回落，行業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將成主調(diào)。未來我國將加大核電、風電、水電等清潔能源的建設(shè)，且政策支持力度明顯加強，對國產(chǎn)化要求較高，未來發(fā)展空間較大，而火電將致力于大型機組的建設(shè)。
　　“十一五”期間，我國電網(wǎng)投資額規(guī)劃為13600億元，年均投資額超過2500億以上。此次電網(wǎng)投資中，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)升級、特高壓電網(wǎng)、高壓直流電網(wǎng)建設(shè)等對于產(chǎn)品技術(shù)要求較高的工程成主導(dǎo)，技術(shù)含量較高的龍頭企業(yè)受益明顯。
　　我國電站設(shè)備等產(chǎn)品近年來出口增長較快，開拓海外市場成為公司緩解行業(yè)景氣回落的重要手段。龍頭企業(yè)在技術(shù)以及集團背景支持下，出口尤其看好。
　　投資策略：能在海外市場開拓中勝出的企業(yè)；輸變電龍頭企業(yè)；具有新能源、節(jié)能題材的企業(yè)、有重組并購主題的企業(yè)。給予東方電氣、特變電工(28.08,0.13,0.47%,股票吧)、湘電股份(29.98,0.15,0.50%,股票吧)、置信電氣(49.50,0.40,0.81%,股票吧)增持評級，給予平高電氣(22.57,0.62,2.82%,股票吧)、哈空調(diào)(21.00,0.28,1.35%,股票吧)、榮信股份(84.90,0.02,0.02%,股票吧)買入評級。
　　1.電氣設(shè)備類公司股價表現(xiàn)弱于大盤
　　過去一年，國內(nèi)股市基本延續(xù)了06年的牛市行情，自06年12月7日至07年12月7日期間上證指數(shù)上漲幅度達到136.10%；在天相40個主要行業(yè)指數(shù)一年表現(xiàn)中，其中煤炭行業(yè)以367.67%的漲幅居榜首，傳媒行業(yè)以76.69%的漲幅位居末位，電氣設(shè)備行業(yè)過去一年以183.71%漲幅位居天相40個主要行業(yè)中的第15位，居中上游水平，整體上跑贏上證指數(shù)47.61個百分點。
　　電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)總體表現(xiàn)強于大盤表現(xiàn)，其主要原因是11月以來在大盤整體調(diào)整行情階段，電氣設(shè)備憑借未來行業(yè)景氣依舊延續(xù)的預(yù)期，表現(xiàn)出了良好的防御性，過去一個月在上證指數(shù)回調(diào)8.03%的情況下，電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅達5.82%。
　　從電氣設(shè)備個股一年內(nèi)漲幅來看，行業(yè)資產(chǎn)整合、整體上市、資產(chǎn)置換類個股市場普遍表現(xiàn)優(yōu)秀，如天威保變(52.05,-0.68,-1.29%,股票吧)(600550)、上電股份(600627)及華儀電氣(38.18,0.34,0.90%,股票吧)(600290)受益于以上特征累計漲幅分別高達434.72%、355.83%、330.52%。
　　下面我們將就電氣設(shè)備行業(yè)的現(xiàn)狀、未來發(fā)展前景以及2008年相關(guān)上市公司的投資策略作詳細的分析。
　　2.電氣設(shè)備行業(yè)總體運行狀況分析
　　電氣設(shè)備行業(yè)分為電站設(shè)備和輸變電設(shè)備兩大類，分別用于發(fā)電和輸配電。2007年，電氣設(shè)備行業(yè)分化明顯，電站設(shè)備尤其是火力發(fā)電設(shè)備景氣高峰已到，未來不可避免面臨景氣回落；而隨著國家對電網(wǎng)投資力度的加大，我國輸變電行業(yè)迎來發(fā)展的黃金時期。
　　2.1主要子行業(yè)2007年運行概況
　　2.1.1電站設(shè)備：子行業(yè)各異
　　從2007年1-8月份電站設(shè)備統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，發(fā)電機及發(fā)電機組、水輪機及輔機、其他原動機制造呈現(xiàn)快速增長，銷售收入分別增長31.92%、45.21%、205.48%，利潤總額分別增長58.80%、178.44%、312.24%；而同期鍋爐及輔機、氣輪機及輔機增長緩慢，其中鍋爐及輔機銷售收入、利潤總額分別增長15.13%、36.40%，氣輪機及輔機銷售收入增長20.34%，利潤總額則減少1.16%。
　　行業(yè)利潤增速高于收入增速。2007年1-8月，從細分子行業(yè)的表現(xiàn)來看，鍋爐及輔助設(shè)備制造、發(fā)電機及發(fā)電機組制造、水輪機及輔機制造其他原動機制造利潤增長水平都大幅高于收入增長水平。行業(yè)綜合毛利率較去年同期增長0.49個百分點,電站設(shè)備整體行業(yè)毛利率穩(wěn)中有升，其中鍋爐、水輪機同比分別上升了0.9、4.74個百分點，發(fā)電機、氣輪機基本與去年同期持平。
　　目前火電在電源結(jié)構(gòu)中的比重過大，為了扭轉(zhuǎn)這一格局，發(fā)改委審批電站建設(shè)項目中適當控制了燃煤發(fā)電的比重，傾向發(fā)展水電、核電及可再生能源。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)也可以看到，跟火電相關(guān)的鍋爐、氣輪機類設(shè)備，收入及利潤增速都有明顯放緩趨勢，但是其他類別發(fā)電相關(guān)設(shè)備，如發(fā)電機、水輪機仍然保持高速增長。
　　供應(yīng)缺口縮小、發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)降低、未來電源需求下降。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)大幅下降，2007年1-9月全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時為3777小時，比去年同期降低147小時，我國電力供應(yīng)缺口已經(jīng)大大縮減。
　　未來新增裝機容量將逐步下降。2003以來，我國新增裝機容量增速大幅提高，2006年，投產(chǎn)規(guī)模達到歷史最高水平，全年投產(chǎn)規(guī)模達到11,359萬千瓦，是中國歷史上投產(chǎn)機組最高的年份。根據(jù)目前在建項目，估計2007年新增裝機容量將開始逐步下降，投產(chǎn)規(guī)模達到8,000萬千瓦，2008年新增裝機容量在7,700萬千瓦左右。隨著電力缺口的縮小，我國電站設(shè)備企業(yè)的訂單將大幅回落，行業(yè)整體業(yè)績將受到嚴重影響。
　　2.1.2輸變電設(shè)備：增速加快
　　根據(jù)電力建設(shè)的特征，電廠建設(shè)先行，其后才是電網(wǎng)建設(shè)。電站設(shè)備高峰逐漸過去，相應(yīng)的電站建設(shè)正在成為國家電力建設(shè)的重點，電網(wǎng)建設(shè)步伐加快，輸變電設(shè)備行業(yè)與電網(wǎng)投資保持了同步增長。從下表中的數(shù)據(jù)可以看出，無論收入還是利潤總額，大部分輸變電產(chǎn)品同比都出現(xiàn)了明顯提升。
　　2007年1-8月，輸變電行業(yè)整體收入同比增長35.02%，利潤總額同比增長33.99%，均處于較高的水平；行業(yè)總體毛利率達到13.61%，較06年同期水平下降了0.57個百分點。輸變電各子行業(yè)利潤增長水平普遍高于收入增長水平。行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境向好，整體行業(yè)都出現(xiàn)明顯受益。
　　變壓器行業(yè)整體運行向好。隨著電網(wǎng)投資的加快，變壓器行業(yè)收入出現(xiàn)快速增長，下圖中可以看出，2005年以來，變壓器、整流器和電感器行業(yè)收入和利潤總額增幅保持向上趨勢，2007年1-8月分別為971億元、57億元，分別同比增長35.85%、51.99%，<