7月26日置信電氣公告，公司計劃出資3.38億元，向匯盈投資發(fā)展有限公司收購上海日港置信非晶體金屬有限公司60%的股權。收購完成后，置信電氣將持有上海日港置信非晶體金屬有限公司100%的股權。

7月26日置信電氣公告，公司計劃出資3.38億元，向匯盈投資發(fā)展有限公司收購上海日港置信非晶體金屬有限公司60%的股權。收購完成后，置信電氣將持有上海日港置信非晶體金屬有限公司100%的股權。

此前，上海日港置信60%的股權經(jīng)歷了從美國聯(lián)信到霍尼韋爾，經(jīng)日立金屬再到香港匯盈投資的三度轉(zhuǎn)移。這也反映了在2005年以前，非晶合金變壓器沒有打開市場，非晶合金鐵芯生產(chǎn)企業(yè)生存艱難的歷史。這一狀況直到2005年置信電氣的非晶合金變壓器銷量大幅上漲后才得以改變。而置信電氣的控股股東上海置信實業(yè)有限公司從1999年起就一直控制著上海日港置信40%的股權。

上海日港置信2007年生產(chǎn)鐵芯約13000噸，2008年計劃生產(chǎn)鐵芯15000噸至18500噸。2008年度，置信電氣各控股子公司與上海日港置信非晶體金屬有限公司分別簽訂了非晶合金鐵芯供貨協(xié)議，確定2008年全年鐵芯供貨價格為37.8元/公斤（含稅）。這一價格與2007年鐵芯的供貨價格保持一致。2008年置信電氣各控股子公司預計向上海日港置信購買鐵芯總金額最高達7億元。

從2005年開始，隨著置信電氣非晶合金變壓器銷量的快速增長，上海日港置信的主營業(yè)務收入和凈利潤也實現(xiàn)了成倍增長。2008 年1-6 月實現(xiàn)主營業(yè)務收入2.35億元， 凈利潤0.59億元。

上海日港置信的主要競爭優(yōu)勢有：第一， 上海日港置信通過研發(fā)形成了自有的非晶合金鐵芯設計、制造技術，在保持非晶材料節(jié)能特點的同時，有效克服了非晶材料噪聲高、性能波動大的問題。公司的鐵芯電磁性能最優(yōu)可以達到在1.3特斯拉50赫茲的條件下，空載損耗≤0.16瓦/公斤，勵磁功率≤0.5伏安/公斤。第二， 鐵芯產(chǎn)能據(jù)國內(nèi)第一。上海日港置信的鐵芯產(chǎn)能在15000噸以上。國內(nèi)競爭對手僅有北京中機聯(lián)供一家，產(chǎn)能在3000噸左右。 第三， 原材料供應有保障。上海日港置信與非晶合金帶材生產(chǎn)商日立金屬有長期合作關系，是日立金屬最大的客戶之一。上海日港置信向日立金屬采購非晶合金帶材的價格自2007年至今一直為2.8萬元/噸，沒有提價。以生產(chǎn)1噸鐵芯需要非晶合金帶材1.73噸計算，2008年上海日港置信生產(chǎn)1.5萬噸鐵芯需要非晶合金帶材約2.6萬噸。日立金屬2008年產(chǎn)能達到5.2萬噸，并計劃再次擴產(chǎn)2萬噸，有能力保障上海日港置信的需要。

置信電氣全資收購上海日港置信對置信電氣的發(fā)展有著重要意義：

首先，置信電氣與上海日港置信是國內(nèi)最早從事非晶合金變壓器研究的企業(yè)，雙方有著多年的研究合作基礎，收購完成后，通過核心技術交流進一步增強置信電氣的研發(fā)實力；    

其次，本次收購完成后，置信電氣生產(chǎn)所需的非晶合金鐵芯將從外購轉(zhuǎn)變?yōu)樽援a(chǎn)，并可以向全國市場提供優(yōu)質(zhì)的非晶合金鐵芯，有利于提升產(chǎn)品的毛利率水平，并提高公司的經(jīng)濟效益；

第三，置信電氣將逐步擴大鐵芯產(chǎn)能，保證非晶合金變壓器發(fā)展的需要。我們預計置信電氣2008年生產(chǎn)非晶合金變壓器3.5到4萬臺，需要非晶合金鐵芯1.5至1.8萬噸。公司現(xiàn)有產(chǎn)能20,000臺，江蘇帕威爾置信設計產(chǎn)能為5,000臺，福建和盛置信設計產(chǎn)能3,000臺，增發(fā)項目2010年達產(chǎn)后產(chǎn)能為30,000臺，山東愛普置信設計產(chǎn)能為3,000臺，上海聯(lián)能置信8,000臺的設計產(chǎn)能。2008年在山西設立的合資公司設計產(chǎn)能為5000臺。我們預計公司2009年產(chǎn)能將達到5萬臺，到2010年置信電氣及其各地參股公司的合計產(chǎn)能為7.4萬臺。因此置信電氣有必要在2010年前將上海日港置信的鐵芯產(chǎn)能擴大到3萬噸以上。

根據(jù)置信電氣對鐵芯的采購計劃判斷，公司2008年的營業(yè)收入增長仍將維持60％以上的增長，毛利率將維持在20％以上。置信電氣收購上海日港置信后，公司產(chǎn)品毛利率將提高4.2個百分點，凈利潤將比上年增長130％以上。由于上海日港置信非晶體金屬有限公司屬于中外合資企業(yè)，收購方案經(jīng)股東大會審議通過后，還需經(jīng)政府的外經(jīng)貿(mào)主管部門批準，我們暫時維持此前的盈利預測，2008、2009、2010年每股收益為0.83、1.17和1.50元。公司未來三年的復合增長率為51%，按08年35倍市盈率，09年30倍市盈率計算，估值區(qū)間為29-35元，維持“強烈推薦-A”的投資評級。